بدهی عمومی و انتقال سیاست پولی در اروپا: شواهدی از اقتصادهای پیشرفته و در حال ظهور

این پژوهش با استفاده از شوک‌های سیاست پولی با فرکانس بالا در حوزه یورو و پروجکشن‌های پانل محلی برای بازه زمانی 2001 تا 2020 بررسی می‌کند که بدهی عمومی چگونه بر انتقال سیاست پولی اثر می‌گذارد. نتایج نشان می‌دهد بدهی بالاتر با کاهش پاسخ تورم و انتظارات تورمی به سیاست پولی سخت‌تر همراه است و خروجی اقتصادی به همان اندازه یا بیش از اقتصادهای با بدهی پایین کاهش می‌یابد.

ساختار سررسید بدهی نیز به شکل غیرخطی با انتقال سیاست پولی ارتباط دارد: بدهی با سررسیدهای میانی با پاسخ‌های کمتری به شوک‌های پولی همراه است، در حالی که بدهی با سررسیدهای بسیار کوتاه و بسیار بلند با پاسخ‌های قوی‌تری همراه می‌شود. این نتایج با کانال‌های توضیح داده‌شده سازگار است: سررسید کوتاه حساسیت به نرخ‌های سیاستی را افزایش می‌دهد؛ سررسید میانی ممکن است آثار درآمد بهره را تا حدودی با آثار ارزش‌گذاری جبران کند؛ و سررسیدهای بلندتر ارزش‌گذاری را تقویت می‌کنند.

برای اقتصادهای خارج از حوزه یورو، این پژوهش مجموعه داده‌ای نوین درباره پروفایل‌های سررسید بدهی عمومی ارائه می‌کند و نشان می‌دهد سرریزهای سیاست پولی حوزه یورو به ساختار سررسید بدهی در اقتصاد دریافت‌کننده بستگی دارد. پاسخ‌های مالی نشان می‌دهد که پشتیبانی بودجه‌ای هم‌زمان وجود ندارد و تعادل اولیه بودجه پس از اعمال سیاست پولی سخت‌گیرانه غالباً تضعیف می‌شود.

نکات کلیدی

• بدهی عمومی بالا موجب کاهش پاسخ تورمی و انتظارات تورمی به سیاست پولی سخت‌گیرانه می‌شود و خروجی اقتصادی به همان اندازه یا بیشتر از اقتصادهای با بدهی پایین منقبض می‌شود
• ساختار سررسید بدهی به‌طور غیرخطی با انتقال سیاست پولی ارتباط دارد؛ بدهی میانی کم‌اثرتر و بدهی کوتاه‌مدت و بلندمدت اثرگذارتر است
• پاسخ‌های مالی نشان می‌دهد پشتیبانی بودجه‌ای هم‌زمان وجود ندارد و تعادل اولیه بودجه پس از tightening غالباً تضعیف می‌شود
• برای اقتصادهای اروپای خارج از منطقه یورو، سرریزهای سیاست پولی به ساختار سررسید بدهی در اقتصاد دریافت‌کننده بستگی دارد و داده‌های جدیدی ارائه می‌کند

منبع خبر: bis_org

#انتقال_سیاست_پولی #بدهی_عمومی #سررسید_بدهی #داده_جدید_اروپا #سرریز_سیاست_پولی