هشدار بازار: سوددهی منفی صندوق‌های اعتبار عمومی معامله‌شده

تحلیلی که توسط Reuters روی 53 صندوق عمومیِ سرمایه‌گذاری در وام‌های اعتبار خصوصی (BDCs) انجام شده نشان می‌دهد که اکثر این صندوق‌ها به دلیل افت ارزش دارایی‌ها و افزایش هزینه‌ها، سودآوری خود را از دست داده‌اند. این صندوق‌ها نمایانگر بخش قابل توجهی از بازار اعتبار_private_ بوده و به تجهیز سرمایه برای شرکت‌های متوسط می‌پردازند.

براساس داده‌های S&P Global Market Intelligence، گروه مذکور برای اولین بار از سال 2024 به بعد با زیان مواجه شده و 28 از 53 BDC در سه‌ماهه نخست 2026 زیان‌ده بودند؛ به‌طور کلی سود خالص گروه به منفی 7.6 میلیون دلار رسید در مقایسه با سود 26 میلیون دلاری سال گذشته. کاهش ارزش دارایی‌ها، به‌ویژه در وام‌های مربوط به شرکت‌های نرم‌افزاری، از عوامل اصلی این وضعیت عنوان شده است.

هزینه‌های بهره نیز بالا رفته است؛ بدهی بیشتر و استفاده از روش‌های غیرمستقیم تامین مالی مانند بدهی از طریق مشارکت‌های خارج از تراز (off-balance-sheet) و پرداخت-در-کیف (PIK) افزایش یافته است. شرکت‌ها همچنین برخی از وام‌های موجود را دوباره ارزیابی کرده‌اند؛ برای 14 BDC داده‌های کامل مشارکت‌های مشترک منتشر شده و بدهی خارج از تراز در سال 2025 تا 80 درصد و در سه‌ماهه نخست 2026 تا 14 درصد رشد کرده است. شاخص S&P BDC از ابتدای سال 2026 تا کنون 8.4 درصد کاهش یافته در حالی که شاخص S&P 500 حدود 9 درصد رشد کرده است.

Leyla Kunimoto، بنیان‌گذار Accredited Investor Insights، گفت که این می‌تواند به معنای بازده پایین‌تر برای سرمایه‌گذاران باشد و بازار به‌طور گسترده در حال بازنگری ارزش وام‌ها است. Jiří Król، رئیس جهانی شورای جایگزین اعتباری، افزود که شفافیت گزارش‌دهی BDC‌ها نسبت به بانک‌ها بالاست و برای سرمایه‌گذاران اهمیت دارد.

نکات کلیدی

• 28 از 53 BDC عمومی در سه‌ماهه نخست 2026 زیان‌ده بودند، در مقایسه با 12 صندوق در سال گذشته و 10 صندوق در 2024.
• میانگین سود خالص گروه به منفی 7.6 میلیون دلار در Q1 2026 رسید که از سود 26 میلیون دلاری سال گذشته کاهش قابل توجهی دارد.
• کاهش ارزش دارایی‌ها (به‌ویژه وام‌های نرم‌افزاری) و افزایش هزینه‌های بدهی از اصلی‌ترین دلایل زیان‌دهی این صندوق‌ها است؛ افزون بر این، درآمد غیرنقدی PIK به 8.1% از درآمد سود و تقسیم‌های دارایی در 2025 رسید.
• بدهی‌های خارج از تراز و استفاده از ساختارهای پیچیده بدهی در حال افزایش است؛ 14 صندوق داده‌های کامل در مورد مشارکت‌های مشترک منتشر کردند و بدهی خارج از تراز در 2025 تا 80% و در Q1 2026 تا 14% رشد کرده است.
• شاخص S&P BDC از ابتدای 2026 تا حالا کاهش 8.4% را نشان می‌دهد، در حالی که S&P 500 حدود 9% رشد کرده است.

منبع خبر: investing_com

#سود_نداشتن_BDCها #بازار_اعتبار_خصوصی #افزایش_هزینه_بهره #کاهش_ارزش_دارایی_ها #شفافیت_گزارش_سرمایه_گذاری