دولاری‌سازی و کنترل پولی: درس‌هایی از رشد استیبل‌کوین‌ها

استیبل‌کوین‌ها رمزارزهایی با هدف کارکرد به عنوان پول هستند که دسترسی آسان به نقدینگی دلار آمریکا را فراهم می‌کنند. یکی از کاربردهای اصلی آنها تاکنون نگهداری ارزش دلار در اقتصادهای در حال ظهور و توسعه بوده است.

این پژوهش با استفاده از مجموعه‌ای گسترده از سپرده‌های ارزی و داده‌های ورودی اخیر استیبل‌کوین‌ها در بیش از 130 اقتصاد، دینامیک‌ها و محرک‌های دلاریزاسیون سنتی و دلاریزاسیون با استیبل‌کوین را مقایسه می‌کند. شواهد نشان می‌دهد سپرده‌های ارزی و ورودی‌های استیبل‌کوین به محرک‌های ماکرو-مالی مشترکی مانند شدت عبور نرخ ارز و بحران‌های حاکمیتی یا بانکی مرتبط‌اند.

نتایج همچنین نشان می‌دهد هر دو شکل دلاریزاسیون پایداری بالایی دارند و به سختی قابل برگشت هستند. برخلاف دلاریزاسیون سپرده‌ای، ورودی‌های استیبل‌کوین تا حد زیادی از محدودیت‌های سرمایه یا محدودیت‌های ارزی معاف‌اند، زیرا بخشی از این دارایی‌ها خارج از قلمرو نظارتی در گردش هستند. همچنین، دلاریزاسیون سپرده‌ای با سطحی از ریسک تورمی مرتبط است، اما شواهدی مبنی بر تأثیر قابل توجه بر انتقال سیاست پولی وجود ندارد.

نکات کلیدی

• دولاری‌سازی با استیبل‌کوین‌ها و دلاریزاسیون سپرده‌ای به محرک‌های ماکرو-مالی مشابهی مانند شدت عبور نرخ ارز و بحران‌های حاکمیتی یا بانکی ارتباط دارد
• هر دو شکل دلاریزاسیون پایداری بالایی دارند و به سختی قابل برگشت هستند
• ورودی‌های استیبل‌کوین به محدودیت‌های سرمایه یا محدودیت‌های ارزی کمتر وابسته‌اند
• دلاریزاسیون سپرده‌ای با سطح متوسطی از ریسک تورمی همراه است، اما تأثیر قابل توجهی بر انتقال سیاست پولی ندارد

منبع خبر: bis_org

#دولاری_سازی #استیبل_کوین_ها #کنترل_پولی #اقتصاد_جهانی