پیکرهسازی اثرات کلاناقتصادی استیبلکوینها
در یک مقاله کاری بانکهای مرکزی (BIS) نویسندگان بوریس هوفمان، ماتیاس کالدورف و ماتیاس روتنر، مدل کمّی کلاناقتصادی را برای بررسی اثرات استیبلکوینها بر اقتصاد ارائه میکنند. استیبلکوینها بهعنوان داراییهای دیجیتال با ارزش ثابت نسبت به دلار آمریکا، بهسرعت بازار ارزهای دیجیتال را در بر گرفتهاند، اما پیامدهای کلاناقتصادی آنها کمتر مورد مطالعه قرار گرفته است.
مدل پیشنهادی دو کانال اصلی را برای انتقال اثرات استیبلکوینها شناسایی میکند: کانال وامدهی بانکی که از طریق افزایش تقاضای خانوارها برای استیبلکوین، هزینه تأمین مالی بانکها و عرضه اعتبار را تحت فشار قرار میدهد؛ و کانال فضای مالیاتی که با تقاضای صادرکنندگان استیبلکوین برای اوراق خزانهداری، هزینه قرضگیری دولت را کاهش داده و فضای مالیاتی را گسترش میدهد. نتایج نشان میدهد در بلندمدت، اثر منفی کانال بانکی کمی بر خروجی اقتصاد مسلط است، اما این تعادل میتواند بسته به طراحی مقررات ذخیرهسازی، میزان تقاضای خارجی و شرایط مالیاتی تغییر یابد.
مدل بهویژه نشان میدهد کانال فضای مالیاتی سریعتر فعال میشود و در دورهٔ انتقال میتواند اثر مثبت قابلتوجهی بر تولید داشته باشد، همچنین استیبلکوینها میتوانند انتقال سیاستهای پولی را از طریق بانکها تقویت کنند.
نکات کلیدی
- دو کانال کلاناقتصادی استیبلکوینها: کانال وامدهی بانکی (منفی) و کانال فضای مالیاتی (مثبت).
- در تنظیمات پایه و براساس دادههای ایالات متحده، اثر منفی کانال بانکی کمی بر خروجی بلندمدت غالب است.
- طراحی مقررات ذخیرهسازی، تقاضای خارجی و شرایط بدهی عمومی میتوانند تعادل این دو کانال را تغییر دهند.
منبع خبر: bis_org
#اقتصاد_دیجیتال #استیبلکوین #سیاست_مالی #تحلیل_کلان #بانک_مرکزی
دیدگاهتان را بنویسید