کوچر: موازنه‌های سیاست پولی در منطقه ارزی ناهمگن

هر منطقهٔ ارزی از اقتصادهای با ساختارها و چرخه‌های تجاری مختلف تشکیل شده است. این تفاوت‌ها نه تنها تهدیدهای قابل توجهی ایجاد می‌کنند بلکه می توانند با وجود مکانیزم‌های به‌اشتراک‌گذاری ریسک کارآمد، به تقویت تاب‌آوری و همبستگی اقتصادهای عضو کمک کنند.

تفاوت‌ها در انتقال سیاست پولی اهمیت بالایی دارند. بانک مرکزی اروپا مجموعهٔ گسترده‌ای ابزارها را برای پاسخ‌گویی به شرایط گوناگون کشورهای عضو در کنار حفظ سیاست پولی واحد توسعه داده است. حضور ابزارهایی مانند OMT و TPI به اطمینان از انتقال روان سیاست پولی و جلوگیری از گسست ناخواستهٔ بازارها کمک می‌کند و این روند را تقویت می‌کند. تجربهٔ پس از تورم ناشی از همه‌گیری نشان می‌دهد که شوک‌های عرضه احتمالاً دوباره تکرار خواهند شد؛ سیاستگذاران باید منشأ و پایداری چنین شوک‌هایی و تأثیر آن‌ها بر انتظارات تورمی و تعیین دستمزدها را ارزیابی کنند تا تصمیم بگیرند که با قاطعیت پاسخ دهند یا از پاسخ دادن نسبت به این تغییراتِ موقتی چشم‌پوشی کنند.

علاوه بر این، وجود چارچوب‌های نظارت و تنظیم مالی مؤثر و قوی برای حفظ ثبات مالی و کاهش ریسک‌های نامتوازن ضروری است. تفاوت‌ها همچنین در درون کشورهای واحد وجود دارند: خانوارها و بنگاه‌ها به تغییرات نرخ بهره به شیوه‌های مختلف واکنش نشان می‌دهند که فهم این تفاوت‌ها به بهبود پیش‌بینی‌ها و تصمیم‌گیری‌های سیاستی کمک می‌کند. سیاست پولی به تنهایی کارایی ندارد و برای تقویت تاب‌آوری و عملکردِ منطقهٔ پولی نیازمند چارچوبی گسترده است که شامل سیاست‌های مالی سالم، تدابیر ماکروپرودنشال و پیشرفت در اتحادیه بانکی و اتحادیهٔ صرفه‌جویی و سرمایه‌گذاری است. از منظر آینده، بازارهای کار اروپا با وجود نرخ‌های بیکاری پایین، همچنان با چالش‌هایی مانند رشد پایین بهره‌وری، کمبود مهارت‌ها و محدودیت‌های جابه‌جایی روبه‌رو هستند؛ برای مواجهه با جمعیتِ پیر و تطبیق با هوش مصنوعی، اروپا باید در سرمایه‌گذاریِ فیزیکی و انسانی بیش‌تر کند. بازارهای مسکن نیز تفاوت‌های قابل‌توجهی میان کشورها دارند؛ عوامل ملی مانند مقررات زمین، مالیات، ساختارهای بازار وام و استانداردهای وام‌دهی در سطح محلی نقش مهمی ایفا می‌کنند و سیاست‌های مسکن و ابزارهای نظارتِ ماکرو برای ثبات و دسترسی‌پذیریِ مسکن نقش مرکزی دارند. اروپا باید با اعتماد و ارادهٔ بیشتری به آینده نگاه کند و برای افزایش تاب‌آوری در برابر شوک‌های ژئوپولیتیک، انرژی و زنجیره‌های تأمین به همگرایی عمیق‌تر، بازار واحد قوی‌تر، و پیشرفت در اتحادیهٔ صرفه‌جویی و سرمایه‌گذاری و اتحادیهٔ بانکی گام بردارد؛ گفتگوهای دو روزهٔ اخیر ما را به این هدف نزدیک‌تر کرده است. دیدگاه‌های بیان‌شده در این سخنرانی از گوینده است و لزوماً بازتاب BIS نیست.

نکات کلیدی

• تفاوت‌ها در منطقهٔ ارزی می‌تواند منبعِ ثبات و تاب‌آوری باشد وقتی که مکانیزم‌های به‌اشتراک‌گذاری ریسک کارآمد وجود داشته باشند.
• بانک مرکزی اروپا ابزارهای متنوعی برای پاسخگویی به شرایط گوناگون کشورها در کنار سیاست پولی واحد دارد؛ وجود OMT و TPI به بهبود انتقال و جلوگیری از گسست بازارها کمک می‌کند.
• شوک‌های عرضه پس از همه‌گیری می‌تواند تکرار شود؛ سیاستگذاران باید منشأ و پایداری این شوک‌ها و تأثیر آن‌ها بر انتظارات تورمی و تعیین دستمزدها را بسنجند تا تصمیم بگیرند چگونه واکنش نشان دهند.
• نظارت و تنظیم مالی مؤثر برای حفظ ثبات مالی و کاهش تفاوت‌های نامتوازن ضروری است.
• تفاوت‌های درون کشورها وجود دارد و فهم آن‌ها به بهبود پیش‌بینی‌ها و تصمیم‌گیری‌های سیاستی کمک می‌کند.
• سیاست پولی باید با چارچوب کلان‌تری همسو باشد، از جمله سیاست‌های مالی سالم و پیشرفت در اتحادیه بانکی و اتحادیه صرفه‌جویی و سرمایه‌گذاری.

منبع خبر: bis_org

#تفاوت_های_در_منطقه_ارز #انتقال_سیاست_پولی_در_اروپا #ثبات_مالی_و_نظارت_کلان #بازار_کار_اروپا_و_چالش_های_نیروی_کار #همگرایی_اقتصادی_و_بانکی_اروپا