Coupang: رشد فروش ادامه دارد اما سودآوری کاهش یافته است

شرکت Coupang (CPNG) در گزارش سه‌ماهه منتهی به ۳۰ ژوئن ۲۰۲۶ به نتایج متناقضی دست یافت؛ درآمد خالص ۴٪ افزایش یافت و به ۸.۹ میلیارد دلار رسید (۱۰٪ با ارز ثابت)، در حالی که زیان عملیاتی به ۵۵۶ میلیون دلار رسید. حدود ۴۱۰ میلیون دلار از این زیان مربوط به جریمه‌های اداری در کره جنوبی بود و حتی با کنار گذاشتن این جریمه‌ها نیز نتایج عملیاتی نسبت به سال قبل ۲۹۵ میلیون دلار پایین‌تر بود.

در کنار این گزارش، واحدهای تازه‌تر Coupang رشد سریعی داشتند. بخش Developing Offerings با درآمد خالص ۱.۴ میلیارد دلار، افزایش ۲۰٪ سال به سال (۲۴٪ با ارز ثابت) همراه بود و زیان EBITDA تعدیل‌شده این بخش حدوداً ۱۶ میلیون دلار نسبت به سال قبل کاهش یافت. مشتریان فعال Product Commerce به ۲۴.۷ میلیون رسیدند که نسبت به سال قبل ۳٪ افزایش یافته است. این رشد از استراتژی مبتنی بر لجستیک اختصاصیِ Coupang نشأت می‌گیرد، با تکیه بر زیرساخت‌های پایان‌به‌پایان برای خدمات Rocket Fresh و ادغام Farfetch برای دسته‌های جدید.

با این وجود، هزینه‌های رشد علامت‌هایی از itself به همراه دارد: سود ناخالص به ۲.۵ میلیارد دلار سقوط کرد و حاشیه ناخالص به ۲۸.۲٪ کاهش یافت؛ EBITDA تعدیل‌شده داخلی در Product Commerce به ۳۸۲ میلیون دلار رسید با حاشیه ۵.۱٪ (کاهش ۳۹۰ پایه)، و حاشیه EBITDA کل شرکت به ۱.۸٪ رسید (کاهش ۳۱۸ پایه). جریان نقد عملیاتی دنباله‌دار به ۱.۴ میلیارد دلار رسید و جریان نقدی آزاد به ۱۰۰ میلیون دلار کاهش یافت؛ Coupang همچنین ۴۵۹ میلیون دلار برای بازخرید ۲۳.۲ میلیون سهم خرج کرد. در سال ۲۰۲۵ سود خالص حدوداً ۲۰۸ میلیون دلار بود و حاشیه خالص نزدیک به ۰.۶٪ گزارش شد؛ سهمی‌شدن حقوق سهام ( SBC ) حدود ۲۶.۸٪ از OCF را تشکیل داد.

از نظر رگولاتوری، فشارها در کره جنوبی شدت گرفته و کمیسیون تجارت عادلانه (KFTC) به بررسی رتبه‌بندی جستجو و بسته‌های عضویت Coupang پرداخته است؛ جریمه‌های این فصل نشان می‌دهد این نظارت می‌تواند هزینه‌های مستقیم ایجاد کند. همچنین شرکت همچنان با پیامدهای یک رویداد داده‌ای در اواخر ۲۰۲۵ و جبران ۱.۲ میلیارد دلاری به مشتریان و تحقیقات حقوقی مربوطه دست وپنجه نرم می‌کند؛ ادغام Farfetch واحدی با نیازهای سرمایه و تخصصی متفاوت به مجموعه Coupang افزوده است. بازار نیز Coupang را با توجه به رشد آینده قیمت می‌زند: سهامداران صندوق‌های Hedge به ۸۶ صندوق کاهش یافته‌اند (از ۹۴)، و نرخ سهام فروخته‌شده/short interest برابر با ۶.۲۹٪ است. نسبت قیمت به سود آینده ( forward earnings) برابر با ۳۵.۳۴ برابر تا تاریخ ۱۰ آگوست است، که نشان می‌دهد بازار تمرکز بیشتری روی رشد آینده دارد تا سود فعلی.

نکات کلیدی

• درآمد خالص Coupang تا ۶ ماهه منتهی به ۳۰ ژوئن ۲۰۲۶ به ۸.۹ میلیارد دلار رسید که ۴٪ رشد year-over-year است؛ اما زیان عملیاتی ۵۵۶ میلیون دلار ثبت شد و حدود ۴۱۰ میلیون دلار از این زیان ناشی از جریمه‌های اداری کره جنوبی بود.
• بخش Developing Offerings با درآمد ۱.۴ میلیارد دلار، رشد ۲۰٪ YoY (۲۴٪ CC) را ثبت کرد و EBITDA خسارت این بخش با بهبود ۱۶ میلیون دلاری نسبت به سال قبل مواجه شد؛ فعال‌بودن ۲۴.۷ میلیون کاربر در Product Commerce با رشد ۳٪ دنبال می‌شود.
• سود ناخالص ۲.۵ میلیارد دلار و حاشیه ناخالص ۲۸.۲٪ کاهش یافتند؛ EBITDA تعدیل‌شده کل شرکت تنها ۱.۸٪ حاشیه داشت (کاهش ۳۱۸ پایه) و OCF به ۱.۴ میلیارد دلار و FCF به ۱۰۰ میلیون دلار رسید؛ Coupang با بازخرید ۲۳.۲ میلیون سهم به ارزش ۴۵۹ میلیون دلار ادامه داد.
• فشارهای نظارتی کره جنوبی، جریمه‌های جاری و فاز ادغام Farfetch با زیرساخت‌های سرمایه‌ای متفاوت، ریسک‌های معنادار را برای هزینه‌های آینده به همراه دارد؛ بازار نیز Coupang را با قیمت ۳۵.۳۴ برابر سود آینده قیمت‌گذاری می‌کند و تمرکز بر رشد آینده بیشتر از سود فعلی است.

منبع خبر: finance_yahoo

#کپانگ_رشد_فروش #سودآوری_کاهش #فشار_نظارتی #Farfetch_ادغام #نقدینگی_کاهش